Koreksi kemungkinan besar akan didorong terutama oleh kenaikan tajam harga minyak. Minggu lalu, harga minyak naik hampir $8 per barel karena meningkatnya ketegangan geopolitik di Timur Tengah, yang menjelaskan kenaikan ekspektasi inflasi dengan baik. Hubungannya juga dapat dimengerti: ketika harga minyak naik, begitu pula inflasi. Dan sekarang harga minyak secara kasar kembali ke level yang terlihat pada akhir Agustus.
Ekspektasi suku bunga memang telah terkoreksi dalam beberapa hari terakhir, tetapi tidak selama periode kenaikan harga minyak yang lebih kuat. Selama periode ini, ekspektasi suku bunga tidak berubah. Ekspektasi suku bunga hanya terkoreksi setelah rilis data gaji yang mengejutkan pada hari Jumat, setelah itu pasar memprakirakan penurunan suku bunga sekitar 25 bp. Namun, hal ini cenderung berdampak pada jangka panjang; untuk 2-4 pertemuan ke depan, penurunan suku bunga di setiap pertemuan tampaknya tetap menjadi dasar.
Ekspektasi inflasi tidak naik karena gaji, tetapi didorong oleh harga minyak. Pada saat yang sama, ekspektasi suku bunga tidak dikoreksi karena ekspektasi inflasi yang lebih tinggi, tetapi hanya karena payrolls AS. Pasar saat ini tampaknya telah sepenuhnya percaya bahwa ekonomi riil, dan bukannya inflasi, adalah faktor kunci untuk penurunan suku bunga lebih lanjut.
